2017年以来玻璃价格维持高位

来源： 债券研究证券网

一、年中能及景气回顾：行业盈利恢复至高位

　　需求方面：玻璃约75%应用于地产，国玻2015年底以来地产需求保持回升态势，璃行2017年1-5月全国房屋竣工面积增速约5.9%，业产业数但年初以来增速逐月回落。景气据

全国房屋竣工面积累计增速

全国新开工面积累计增速

　　供给方面：前期行业亏损驱动去产能延续至2016年4月，度分行业进入消化库存继而供给短缺的析产阶段，2016年8月至今玻璃价格持续高企、年中能及盈利恢复至历史相对高位。国玻高盈利驱动冷修产能复产进程加快，璃行目前在产产能约8.82亿重箱、业产业数同比增约7%、景气据规模恢复至2012年以来的度分高位。

　　价格方面：玻璃需求有增长，析产前期新增、年中能及冷修正产产能发挥时间有限，供需态势相对较好，厂商和社会库存均处于历史偏低水平，2017年以来玻璃价格维持高位，上半年均价约73.7元/重箱，较2016年同期上涨14.7元/重箱。

　　成本&盈利方面：前期石油焦、纯碱等原材料价格均有不同程度的下降，但玻璃价格维持高位，行业盈利水平持续修正。以全国玻璃原片龙头旗滨集团为例，2017年1季度其归母净利润约2.45亿元，同比大幅增长约644%，盈利水平大幅改善。

全国平板玻璃产量累计同比（%）

全国平板玻璃在产产能（万重箱）

全国浮法玻璃均价走势（元/ 吨）

全国玻璃库存量及周转天数情况

玻璃行业盈利水平变动情况

　　二、景气展望：地产调控、供给增幅明显，后续景气上行空间有限

　　厂家及社会库存的累积需要时间，短期玻璃供需尚可、库存压力不大、盈利维持高位，但供给增长明显导致板块中期盈利展望不乐观。

　　需求展望：前期地产销售火爆，按照正常的投入资金、销售、结转、交房进度，预计2017年玻璃需求有增长。近期地产新开工面积增速出现回落，后续地产竣工增速向上弹性不足。

　　供给展望：根据统计数据，目前玻璃行业建成未投产、在建、拟建的生产线的生产线有33条，合计年产能约1.05亿重箱，占目前全国玻璃在产能约11.9%，后续新增产能压力不小。

　　景气展望：在供给端仍有新增产能压力，同时需求展望向上弹性不足下，下半年行业景气上行空间有限。

数据来源：公开资料整理